Съюз на капиталовите пазари

Днес Европейската комисия представя своя План за действие за съюза на капиталовите пазари,
който ще помогне в 28-те държави от ЕС да се изгради наистина единен пазар на капитали. Днес
се оповестяват и първите, най-належащи стъпки в плана, като възстановяване на стабилните
пазари на секюритизация.

Като част от приоритета на Комисията „Юнкер“ за насърчаване на заетостта, растежа и
инвестициите в ЕС, съюзът на капиталовите пазари е основен елемент от Плана за инвестиции и
има ясна цел — да се реши проблемът с недостига на инвестиции, като се увеличат и
разнообразят източниците на финансиране за европейските предприятия и дългосрочни проекти.
В другите части на света широко се използват други източници на финансиране, които допълват
банковия сектор — а именно капиталовите пазари, рисковото финансиране, колективното
финансиране и секторът на управлението на активи. Те трябва да заемат по-съществено място
във финансирането на дружествата, които се опитват да намерят финансови средства, особено
МСП и стартиращите предприятия. Достъпът до по-разнообразни източници на финансиране е
ценен не само за инвестициите и бизнеса. Той е съществен фактор за финансова стабилност и
може да смекчи последиците за фирмите при потенциални проблеми в банковия сектор, както и
да им осигури така необходимите финансови средства. Ето защо съюзът на капиталовите пазари е
важен елемент в усилията да бъде завършено изграждането на европейския икономически и
паричен съюз.

Комисията иска също така да премахне пречките пред презграничните инвестиции в ЕС, за да
могат предприятията и инфраструктурните проекти по-лесно да получават нужните им средства,
независимо къде се намират.

Съюзът на капиталовите пазари е средносрочен проект, но някои важни инициативи започват
веднага. Днес Комисията представя първия пакет мерки, с които ще се възстанови
висококачествената секюритизация и ще се насърчат дългосрочните инвестиции в
инфраструктура. До края на годината Комисията ще обяви и предложените изменения на
Директивата за проспектите, които ще улеснят малките и средните предприятия да набират
капитал при по-малки разходи.

Комисията също така започна две консултации относно фондовете за рисков капитал и
обезпечените облигации.

В съответствие с принципите за по-добро законотворчество Комисията обявява и покана за
представяне на сведения за общото въздействие на финансовото законодателство — за да се
гарантира, че то изпълнява ролята си без дублиране на изискванията за отчитане, без
разминавания в различните законодателни актове и т.н.

Крайната цел на Комисията е съюзът на капиталовите пазари да разкрие възможности за
инвеститорите, да свърже финансите с по-широките сфери на икономиката и да спомогне за
повишаване на устойчивостта на финансовата система, като същевременно се задълбочава
интеграцията и се засилва конкуренцията. Подходът ще бъде прагматичен и поетапен на основата
на щателен икономически анализ, при който с особено внимание ще се отчитат рисковете за
финансовата стабилност.

Юрки Катайнен, заместник-председател на Европейската комисия, отговарящ за
заетостта, растежа, инвестициите и конкурентоспособността, заяви: „Най-важното в Плана
за инвестиции за Европа е да премахнем пречките пред инвестициите, като задълбочим единния
пазар. По време на обиколките си за срещи с гражданите и предприемачите често чувах, че
застрахователите имат затруднения с инвестирането в инфраструктурни проекти. Надявам се, че с
изменението на Делегирания регламент „Платежоспособност II“ ще им дадем надеждни стимули
за стабилни инвестиции.“

Европейският комисар Джонатан Хил, отговарящ за финансовата стабилност,
финансовите услуги и съюза на капиталовите пазари, обяви: „Искам съюзът на
капиталовите пазари да помогне на европейските фирми, и най-вече на малките и средните
предприятия, да разполагат с по-голям избор на източници на финансиране. Искам малките и
средните предприятия да имат повече възможности да инвестират своите средства. Искам да
премахнем пречките, за да може капиталите да се движат свободно във всичките 28 държави в
Съюза“.

Контекст

През февруари 2015 г. Комисията започна консултации по мерките, необходими за разгръщане
на инвестициите в ЕС и за създаването на единен пазар на капитали (IP/15/4433, MEMO/15/4434),
както и свързани с това консултации относно секюритизацията и Директивата за проспектите.
Събрани бяха изчерпателни и многобройни отзиви от предприятията, инвеститорите, финансовия
сектор, националните парламенти, Европейския парламент, Съвета и европейските граждани.
Получените над 700 отговора сочат широка подкрепа за създаването на съюз на капиталовите
пазари (вж. отговорите тук). След края на консултацията на 8 юни 2015 г. бе проведена
конференция на високо равнище.

Резултатите от консултацията показаха, че единният пазар на капитали ще разшири
възможностите за презгранично поделяне на риска, ще създаде по-дълбоки и ликвидни пазари и
ще разнообрази източниците на финансиране в икономиката. Участниците в консултацията
подкрепиха поетапния подход, предложен в Зелената книга.

В Плана за действие са залегнали следните основни принципи:

Повече възможности за инвеститорите: съюзът на капиталовите пазари ще мобилизира
капиталите в Европа и ще ги насочва към предприятията, в това число МСП, и
инфраструктурните проекти, които имат нужда от средства, за да се разрастват и да създават
работни места. Благодарение на него домакинствата ще имат по-добри възможности да
осъществят плановете си във връзка с пенсионирането.
-
Прилив на финансиране за реалната икономика: съюзът на капиталовите пазари е
класически проект за единен пазар, който е от полза за всички 28 държави в Европейския
съюз. Държавите членки могат съществено да спечелят от насочването на капитали и
инвестиции към осъществяваните от тях проекти.
-
По-силна и по-устойчива финансова система: това ще увеличи избора от източници на
финансиране и ще повиши дългосрочните инвестиции, за да се гарантира, че финансовите
сътресения няма да засягат така тежко гражданите и предприятията в ЕС, както по време на
кризата.
-
Задълбочаване на финансовата интеграция и засилване на конкуренцията: съюзът на
капиталовите пазари ще доведе до повече презгранично поделяне на риска и ще осигури по-
ликвидни пазари, което на свой ред ще задълбочи финансовата интеграция, ще понижи
разходите и ще повиши конкурентоспособността на европейската икономика.
-
Основни действия на първоначалните етапи:

Нови правила за секюритизацията

Секюритизацията е процес, при който най-често заемодател — например банка, създава финансов
инструмент чрез обединяването на активи (напр. заеми за покупка на автомобил или заеми за
МСП), които инвеститорите могат да купят. Това улеснява достъпа до по-голям кръг инвеститори,
като по този начин се увеличава ликвидността и се освобождава капитал от банките за отпускане
на нови заеми. Комисията предлага проста, прозрачна и стандартизирана нормативна уредба за
секюритизацията при подходящ контрол от надзорните органи. Според предвижданията на
Комисията ако издаването на секюритизационни инструменти в ЕС се върне на средното равнище
отпреди кризата, ще се генерира допълнително финансиране за икономиката в размер на
100—150 милиарда евро.

Нови правила за третирането на инфраструктурните проекти по „Платежоспособност II“

Инвестициите в инфраструктурни проекти са от съществено значение за стопанската дейност и
икономическия растеж в Европа, но такива проекти изискват мащабно и дългосрочно
финансиране. Застрахователният сектор има добри позиции да осигури дългосрочно финансиране
чрез инвестиции в акции, както и в заеми за инфраструктурни проекти. Комисията иска да
премахне неоправданите надзорни пречки, за да могат застрахователните дружества да поемат
важна роля в европейските инфраструктурни проекти. Въз основа на становището на Европейския
орган за застраховане и професионално пенсионно осигуряване (ЕОЗППО) с предложения днес
законодателен акт се създава отделен клас инфраструктурни активи и се намалява размерът на
капитала, който застрахователите трябва да притежават срещу дълговите и капиталовите
инструменти на допустимите инфраструктурни проекти.

Обществена консултация относно рисковото финансиране

Малките и средните предприятия, които не са регистрирани на фондовата борса, често срещат
затруднения да получат финансиране с банкови заеми и нямат достъп до капитал чрез фондовите
пазари — алтернативно решение, каквото предлага рисковото финансиране, може да им помогне
да се разрастват и развиват. Със съществуващите разпоредби на ЕС — регламентите за ЕФРК и
ЕФСП — се създават два вида колективни инвестиционни фондове, за да бъде по-лесно и по-
привлекателно за частните спестители да инвестират в нерегистрирани на борсата МСП. В
рамките на консултацията ще бъде поставен въпросът дали целенасочени промени в регламентите
може да насърчат навлизането на тези инвестиционни фондове. Други въпроси са свързани с
ограниченията за това кой може да управлява фондовете, размера на минималната инвестиция от
100 000 евро за инвеститорите, както и дали управителите на фондове, които не са установени в
ЕС, може да предлагат дялове или акции от ЕФРК или ЕФСП. Консултацията ще продължи до 6
януари 2016 г.

Обществена консултация относно обезпечените облигации

Обезпечените (наричани още „покрити“) облигации са основен инструмент за дългосрочно
финансиране в много държави от ЕС, като привличат финансови средства към пазара на
недвижими имоти и обществения сектор. Европейските кредитни институции са световни лидери в
емитирането на обезпечени облигации, но в момента пазарът е фрагментиран по национален
признак. Това ограничава стандартизацията на практиките за поемане и оповестяване и
възпрепятства развитието на дълбоки, ликвидни и достъпни пазари, особено през граница.
Комисията ще проведе консултации за общоевропейска рамка за обезпечените облигации, която
да надгражда добре работещите национални режими, без да нарушава начина им на работа, и
която ще се основава на стандарти от най-висок клас, както и на най-добрите пазарни практики.
По време на консултацията, която ще продължи до 6 януари 2016 г., ще се събират и становища
относно използването на структури от обезпечени облигации за кредитите за МСП. След
приключването на консултацията Комисията ще реши дали е необходимо да се предприемат
действия на равнището на ЕС.

Общо въздействие на финансовото законодателство

Днес Комисията обявява покана за представяне на сведения, за да събере обратна информация и
да прецени общото въздействие на прилаганите финансови разпоредби и взаимодействието
между тях. Чрез консултацията Комисията се стреми да установи евентуални несъответствия,
разминавания и пропуски във финансовите разпоредби, неоправдана регулаторна тежест и
неблагоприятни фактори за дългосрочните инвестиции и икономическия растеж.